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中集集团2010年年报读后感一：海工业务将成为2011年的最大变数
中集集团2010年的年报出炉。每股收益1.13元，分红方案为10派3.5元，基本是年度利润的30%左右，是多年来的惯例了，正常。 由于有预报，1.13元这个业绩基本不令人意外，但比我的预期略低，我想主要原因就在于海洋工程业务的巨亏在四季度集中反映出来了，并且亏损额远超预期。 海洋工程业务2010年巨亏11亿元，亏损主要原因包括：由于2007 年开始采取的外包策略，加上深水钻井平台在手订单均为首制船，在技术、建造、项目管理方面经验不足，几乎所有的项目都经历了一至二年明显的延迟。这不仅导致客户提前提取产品而降低合同价款，并且还需对拖期损失进行赔偿，付出了较高额外成本费用；项目的延迟还造成公司声誉的受损。为意大利 SAIPEM 公司建造的半潜式平台D90 项目未能100%交付，以前年度已确认的项目毛利需要回冲，COSL 系列成本费用较高出现亏损，以及其他项目的交期拖延均直接影响当期利润。中集在海洋工程上的巨额亏损既反映出进入这个领域潜在的高风险和高难度，也反映出中集来福士在技术和管理上的不成熟。我更加不明白的是，来福士当年在还没有一个完整平台的制造经验的时候，怎么就有胆量一下子接这么多订单！！！就算要交学费，也不能这样交啊。 2011年中集来福士还有好几个平台及船舶需要交付，仅就手上的资料我无法了解来福士过去两年在技术和管理上取得了多大进步，是否已经度过了最困难的时期？无法了解这些项目是否再度延期以及还需要为项目的延期支付多少赔偿。所以当我看到来福士手上还有近十个平台项目的时候，我心中已经没有了往日的欢喜，反而平添许多担心。他们将成为中集2011年业绩预测中最难以预测的因素。 来福士的亏损提醒我们企业并购中存在的巨大风险，近两年中集不断以低价增持来福士的股权，今天来看，这价格低得实在有道理，而来福士是不是物有所值，一是要看他还会有多少潜在的风险没有暴露，二就要看中集收购后对他的经营和管理能有多大的提升。搞不好就成一个烫手山芋了。可是换一个角度来看，中集入股来福士已经两年，控股也一年了，为什么问题在四季度才反映出来呢？项目延误应该在就知道了，为什么不提前将延误赔偿打入成本，反而之前还在报表上反映海工的利润呢？是中集故意造假，还是集装箱利润太高，所以特意将海工的损失反映在2010年的年报上，减轻包袱，为2011年利润的继续增长创造条件呢？ 作为未来重要的战略支柱，中集对海工的投入并没有因为2010年的亏损的减少，在生产基地建设方面，烟台基地以集配、合拢、调试为主，海阳、龙口基地分别为半潜式钻井平台模块建造，自升式钻井平台建造基地的产能布局和新的生产流程已经形成；在研发设计领域，通过组建烟台中集海洋工程研究院和上海中集海工研究中心，中集莱佛士已建立起约 800 人的研发设计团队，构建了集研发与设计为一体的研发设计平台，贯穿海洋工程装备（平台）的基础设计、详细设计和生产设计全过程。今年年头，中集又启动了来福士在挪威退市的程序。可见中集发展海工的信心依然没有动摇，反而走得更坚定了。我想，亏损是暂时的，海工业务依然有着巨大的发展空间，经历了这两年痛苦的磨练，他的海工团队也一定会成熟起来的，但是真正的收获期可能就要到2012年之后了。 海工业务的巨亏，严重拖累了中集的业绩。但从另一个角度看，如果将这部分剔除了，中集在2010年的业绩将更加靓丽。时间关系，其他内容明天再续。 年报中关于延期交付造成的或有负债说明： 1、或有负债 本公司子公司中集来福士及其下属子公司 (以下合称“中集来福士” ) 与船东签订 建造合同。合同涉及各方就由于最初设计改变而导致建造成本发生重大变更进行谈判， 中集来福士提出船东弥补中集来福士由于合同变更而增加的成本及损失并同意中集来 福士延期交付的要求。基于中集来福士管理层对谈判结果的判断，中集来福士未对可能 出现的损失及延期交付赔偿计提损失准备。取决于最终谈判的结果，中集来福士可能承 担的最大损失及延期交付赔偿金合计约41,400,000美元，折合人民币272,814,000元。【中集集团年报读后感一：海工业务将成为的最大变数】相关文章：
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