外汇市场上套期保值
外汇市场上套期保值(案例解析)
(一)货币市场套期保值
合约是贷款协议。采用这一保值方法的公司可以借入一种货币A,然后换成另外一种货币B进行投资,债务到期后,再兑换成原借入的货币A还款。这主要看两国货币的利率差进行投机。
(二)远期外汇市场套期保值
按照远期汇价买入或卖出远期外币,到期时按照买卖汇价付出或收到本币,收到或付出外币。保住了远期汇率内的价值。
(三)外币期权市场套期保值
买入外汇期权,保证了期权执行价格范围内的收益。
例如:香港ABC公司在2000年3月向美国出口一批产品,应收款项100万美元,约定6月份付款。ABC公司资本成本率12%。为从事各种套期保值交易所需要http://meiwen.anslib.com有关资料如下:
(1)即期汇率:7.825港元/美元;
(2)3个月远期汇率:7.725港元/美元;
(3)美国3个月期借款利息:年利率10%(季利率2.5%)
(4)美国3个月期投资收益率:年利率8%(季利率2%)
(5)香港3个月期借款利率:年利率8%(季利率2%)
(6)香港3个月期投资收益率:年利率6%(季利率1.5%)
(7)柜台交易(OTC)市场,6月份买进期权的履约价格7.7港元/美元,合约单位100万美元,期权费1.5%;
(8)另外,据测3个月后即期汇率将为7.835港元/美元。
对这笔应收账款,ABC公司可以采取交易风险管理策略:(1)不采取任何保值措施;
(2)远期外汇市场套期保值;(3)货币市场套期保值;(4)外币期权市场套期保值。
[分析]
(1)不采取保值措施
根据对未来预测,6月份收到783.5万港元(100万美元)。但这一数据是不确定的',如果6月份美元实际发生贬值,比如跌至7.8港元/美元,则只能得到780港元;如果升值,则收入超过783.5万港元。
(2)远期外汇市场套期保值
即按3个月远期汇率7.725港元/美元卖出远期外汇100万美元远期。3个月后交割,付出100万美元,收到772.5万港元。
(3)货币市场套期保值
假设ABC公司决定立即借入美元并将此贷款换成港元,到3个月后收到应收账款归还贷款。但由于3个月后偿还100万美元,现在需要借入不到100万美元,即100/(1+2.5%)=975610美元。将所贷美元兑换成7634148港元(975610*7.825),进行港币投资,6月份能能收到7748660港元(其也可进行其他投资,比如投资公司,收益率3%,则收益更高
(4)外币期权市场套期保值
ABC公司当日通过柜台交易市场购买了100万美元6月份到期、履约价格7.7港元/美元的卖出期权,期权费117375港元(1000000*1.5%*7.825)。采用资本成本计算,3个月后期权费119723港元(117375*1.02),单位美元支付期权费0.12港元。3个月后,ABC公司是否行权,取决于届时的即期汇率。如果届时即期汇率高于7.7港元/美元,公司将放弃行权,在即期市场出售美元,假如市场汇率7.835港元/美元,公司收入7835000港元,扣除期权费119723港元,净收入7715277港元,即期市场汇率美元升值越高,公司收益越大。如果届时美元贬值,汇率低于7.7港元/美元,公司会行权,换得7700000港元,扣除期权费119723港元,净收入7580277港元,此数额是公司所能得到最低值(其收益是大于等于这个最低值,上限是无限的)。
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