中国股市操作体会

时间：2023-04-25 20:49:41 心得体会我要投稿

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中国股市操作体会

中国牛市、平常市操作体会

--为纪念中国证券市场建设20周年

复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授

即使在牛市中，股市的风险总体上还是很大的；因此，要永远铭记巴菲特的座右铭："投资的第一条规则就是不输钱，第二条规则就是牢记第一条规则。"

刚开始时，我对此话并不在意，后来才发现，这是巴菲特经验中最重要的经典之处，如果在投资次数中50%是亏损的，那么从概率上讲就是零和游戏，那赢利的50%又有什么意义呢?因此要争取90%把握能赢。虽然投资总会可能有高的风险，但在主观上要做到投资前慎重又慎重，挑剔再挑剔。对将要买的股票、基金要详细地从F10(股票软件查看公司信息)及大公司投资报告中反复弄清，发现它的上升空间是肯定的，有90%以上把握的，再分批买入。(相当多的亏损人士，都是买股前很任性、随意；买股后套牢了，才来请教。)要像学汽车拿驾照时那样，牢记："一辈子不能出车祸，一辈子不能压死一个人。"在投资中，起码在主观上一定要树立：一辈子不能有一次中亏、大亏、巨亏(不包括中途的震荡，即使暂时跌，也最后会涨上来。)

我认识的投资朋友中，主要有如下经验：(即使在牛市中也要精挑细选。)

①挑选价值明显低估的。如多年前市场传闻，黄河科技(现广电网络)在资产重组中放入一个陕西省的传媒实体，当时价格仅十多块，而同一市场的北京电视台的歌华有线则高达42元；则前者可以大量买进；后来广电网络涨到了24元(歌华有线则跌到24元)。

②选择有重要资产重组题材的。古今中外，资产重组总是朝好的地方组；如宝安进延中；北大方正进延中，公司将发生天翻地覆的变化；后来延中从8元涨到30元，又跌到15元，最后涨到80多元。

③牛市中仍要选一个行业的龙头股。如银行股，在2005-2007年10月的大牛市中就可以选这一行业的领军龙头股招商银行。它的企业特点、企业文化、企业精神在全行业中首屈一指。而在大牛市中，资金充沛，是不在乎盘子大小的。

④做股票一定要有一些投资高手做朋友。比如甲朋友偏多，乙朋友偏空，丙朋友偏中性，如果甲乙丙三友(必须都是高手)都肯定地说可以买的，就大胆地买进。比如长江电力，刚上市时仅6.3元，我请教了甲乙丙三友，都说好，可以大胆的买，于是满仓买进，结果涨到了9.98元，收益高达40-50%。

⑤与美元相对的黄金股，有色金属股，只要美元处于贬值之中，以上两大类股就会涨。2005年人民币开始升值，意味着美元开始贬值，则可以大胆地买进中金黄金、山东黄金、焦作万方(铝，当时仅2元，后来涨到67元)

⑥理解大众心理，领先大众一步。炒"大众情人"股，即大多数人都喜欢的公司与板块。如美国大炒纳斯达克网络股时，中国基金经理们(大多"崇美崇洋"，有的干脆是国外留学回来的)，也东施效颦地跟着炒网络股，"梅林"有个送水的网络，天天涨停，我的一位好友就说："涨停板一旦打开，我要买它的。"最后他在15元多满仓买进，26元多抛出，一下子挣了几千万。

⑦在牛市中可以买证券公司及其参股的股，因为牛市中收到的中介费多，业绩肯定好：如吉林敖东，辽宁成大(均参股广发证券公司)，还有兰生、雅戈尔等。后来吉林敖东从2005年的5元多涨到2007年的130元多(复权后)，翻了26倍。

⑧《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》三大报公开披露的信息是非常可靠的，可信度99%；可以作为依据，大胆买进。如"大杨创世"董事长李桂莲在《中国证券报》披露她2009年的全年业绩很好，巴菲特要和她合作，并要比尔盖茨也参与。这种信息非常可靠，股票又没涨过；后来第三天开始，该股连拉四个涨停板，后来从10元一直涨到20元。

⑨有保险安全网保护的，无论牛熊市都很可靠。如2008年12月的上海汽车承诺要搞总募资60亿元的认购权证，即在2009年12月31日，股价会涨到26.91元以上，而当时仅5-6元；后来果然涨到27.3元，还有近期的现代制药，从16元涨到21元，因为有增发题材。

即把牛市当作熊市、震荡市来做，则安全、收益高，其乐也融融。

2010年12月24日于厦门

中国股市熊市的原因及特

---为纪念中国证券市场建立20周年而作，兼谈本周股市

复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授

(一)熊市-中国股市常态；股民，中国当今"最可爱的人"

中国股市在相当长的一段时间里处于熊市，牛短熊长是过去20周年的一种常态。打开周K线图，我们可以看到：

从1992年6月5日的1249点跌到11月20日的386点；当时全国出现谈股色变，有人因为延中亏损而自杀。从1993年2月26日1527点跌到1994年7月29日325点，有的股票市盈率4、5倍真是哀鸿遍野一片悲哀；上海向中央求救，朱镕基一声令下，三大政策救市。从1994年9月9日1016点跌到1996年1月19日512点；从1997年5月19日1389点跌到1999年5月21日1047点；从2001年6月15日2245点跌到2005年6月10日998点，熊市长达4年之久；从2007年10月19日6124点跌到2008年10月31日1664点，跌幅达79%成为万人悲痛的股市；从2009年8月7日3429点跌到2010年7月2日的2319点…

总之，中国股市大部分时间处于熊市。中国实体经济GDP1990年为1.87万亿，1992年为2.69万亿，2010年中国GDP达到37万亿。现在实体经济为1992年规模的13.75倍，但是1992年中国股市也达到过1249点，现在为2893点，仅仅是当年2.3倍。(1990年的95点到1992年的1249点，由于当时采取每日涨停板限制制度，股价被压抑着，故没有理论意义，而1249点是股市放开后的高点)。即使以2007年10月的6124点与1249点相比，也仅是涨了4.9倍。我们看到很多文化水平不高的江浙粤企业家近二十年来将家庭企业变成大中企业，经济搞得红红火火；但是在股市里，起码60%的中小投资者处于亏损或者收益甚微的状态，他们紧衣缩食，卖了再买，买了再卖，痴心不改。如果说上世纪50年代，人们称志愿军是中国最可爱的人，那么当今中国1.3亿股民是为中国改革与发展做出最大牺牲与贡献的"最可爱的人"。

(二)中国股市熊长牛短的根本原因

(1)制度性风险

a)长期处于股权分置状态。大股东从组建上市公司起就每时每刻侵占中小股东权益，同时40%国家股法人股至今还没有上市。中国100%的资金对应的60%的股票，股价长期偏高，没有投资价值。且成本极低的国家股法人股大量出来兑现，冲击市场。

b)人民币无法自由兑换，国内流动性过剩。股价长期比欧美同类股价高(除H股中少数银行蓝筹股)，故多数股票至今没有实质性的投资价值，有向下跌的"地球引力"之感。

(2)系统性风险

a)中国人民币存在升值压力，利率在主要大国中是最高的，外汇储备年近四年平均每年增长4000亿美元，吸引了欧美热钱悄悄进入，国内钱多，造成股价虚高，有下跌压力。

b)中国货币政策近年严重偏松。1990年M2是GDP的1.33倍，现在是2倍。这几年都以7万亿到9.59万亿新增贷款，加之财政投资4万亿，地方政府融资平台7-8万亿，造成流动性充裕，股价虚高，有下跌压力。

c)投资饥渴症严重。中国各省市地方政府及企业，无论经济是好还是差，都有强烈的投资圈钱冲动。一周上六七个新股，造成股市长期的输血状态。

d)国家对通胀、资产泡沫化极为警惕敏感。动辄收紧银根实行紧缩的货币政策，例如2007年10月决定货币从紧，股市即从6124点向1660点的深渊狠跌。

(3)个股风险

a)危石之下，安有完卵。在大熊市中，很多好、中、差的股票一齐下跌，有的个股由于公司内部问题更是一色垃圾，大跌不止。贵州茅台从230元跌到92元，云南铜业从98元跌到7.57元，臭名昭著的银广夏从37.99元跌到0.74元。因此，中国股市个股风险也是很大的。

(三)中国股市熊市特点