2009-09-014 来源： 哈佛商业评论 文：杰弗里 ? 普费弗（Jeffrey Pfeffer）
在 20世纪50年代和60年代，企业界曾经奉行过利益相关者资本主义（Stakeholder Capitalism），但进入20世纪70年代后，股东至上的理念却大行其道，其中一个原因是对市场效率和智慧的普遍信任，
股东第一？且慢……-
。当然，市场能够而且也确实在有效地配置资源，然而，这一功能只有在恰当的条件下才能实现。不少研究成果显示，公司利润的增加和生产力的提高，并不是将投资者利益置于优先地位的结果，而在于实行了高承诺式的管理实践，包括投资于员工培训、决策放权，以及将薪酬与组织绩效，而不仅是个人绩效挂钩，
管理资料
《股东第一？且慢……-》(http://meiwen.anslib.com)。另外，客户的忠诚和满意也会增加公司利润。包括平衡计分卡在内的多种评估工具有助于我们反驳将财务指标当做公司主要（甚至是唯一）评估指标的观点。此外，只重视股东并无法律依据。即使从纯逻辑的角度来看，股东至上的理论也经不住推敲。
归根结底，如果企业采取尊重所有利益相关者的管理方式，最终的结果必然是带来股东的回报。或许这次危机能让企业高管领会到这一点。如果他们依然冥顽不化，那么，历史将会重演，我们将看到更多企业丑闻和经济衰退。