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05年数字电视及网络游戏公司投资价值分析
◇ 数字电视标准有望在２００５年出台。由于国家推广数字电视的宏伟目标和２００８奥运会现实压力，２００５年是必须推出标准的最后年头。◇ 虽然数字电视产业发展初期存在许多困惑，但这些困惑是暂时的，经过２００３、２００４二年的耐心培育，我们认为２００５年该产业将进入初步收获期，产业的发展进入预期比较稳定而快速的状态，数字电视用户数有望达到６００万用户，证券市场必然对其成长性预期带来的相关公司价值提升作出反应，有线电视公司将是数字电视产业成长的主要受益者之一。
◇ 全球网络游戏市场进入规模上的高速增长期，２００２～２００４年增长速度分别为５６％、３６％、３０％。我国已经进入网络游戏高速成长期，产业也初具规模，预计未来二年增长率在６０％以上，网络游戏成为互联网产业的新增长点.
◇ 汇率升值有利于有线资产类公司。因为有线投资其部分设备投资来自于进口，或者其价格由国际市场决定，人民币升值无疑有利于其降低投资成本，进而有利于未来折旧的降低。加息有利于歌华有线，而对于其他公司来说会导致收益的轻微下降。
◇ 在电子信息产业２００５年整体景气度下降的情况下，数字电视和网络游戏的增长将是传媒产业的亮点，我们认为证券市场必然对这二个产业的成长作出积极反应。
◇ 数字电视产业发展将持续提高歌华有线用户价值，所以我们持续推荐歌华有线，而且其垄断特性及稳定的现金流应该享有估值溢价。建议重点关注：东方明珠、聚友网络。
数字电视
数字电视标准有望在２００５年出台。由于国家推广数字电视的宏伟目标和２００８奥运会的现实压力，２００５年已成为了必须推出标准的最后年头，否则推广数字电视的进程和产业的发展将大大受到阻碍。
数字电视用户将快速增长。随着国家依地区整体平移的逐步实施和付费电视的推广，数字电视用户有望在２００５年获得快速增长，用户数有望超过６００万，快速增长的用户将推动产业链相关产业的快速发展。
我们预期２００５年有线电视类业务将获得新的增长动力，移动电视类业务将获得高速增长，内容制作将吸引入大量资金，有望获得一些突破性的发展，成为数字电视产业未来最庞大的＿块蛋糕。
网络游戏
全球网络游戏市场进入规模上的高速增长期，２００２～２００４年增长速度分别为５６％、３６％、３０％。我国已经进入网络游戏高速成长期，产业也初具规模，预计未来二年增长率在６０％以上，网络游戏成为互联网产业的新增长点。
预计到２００４ 年末我国经常性上网游戏用户将超过二千万，而且由于宽带互联网在全国的快速普及，我们预期经常性上网游戏用户将以较快的速度增长，快速增长的互联网用户及经常性网络游戏用户是网络游戏成长的源动力。
庞大的用户基数和高毛利率使成功的网络游戏有极强的盈利能力，我们关注参与网络游戏运营的上市公司，无疑一款成功的游戏将使﹁个公司的盈利能力有明显的提升。
在电子信息产业２００５年整体景气度下降的情况下，数字电视和网络游戏的增长既是传媒产业的亮点，也是电子信息产业的亮点，我们认为证券市场必然对这二个产业的成长作出积极反应。在传媒领域我们继续重点推荐歌华有线，而东方明珠值得期待的是其可能在有线电视股权上的突破，聚友网络值得期待的是其神话游戏运营
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