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《增发新股对证券市场的影响》
去年沪深股市有9家上市公司增发新股，其中龙头股份、申达股份、太极实业、上海三毛、深惠中、上海医药、攀钢板材7家上市公司以不同的比例公开发行了A股；今年又有上菱电器增发1.2亿股A股、深康佳、真空电子、江苏悦达拟增发新股。这表明上市公司通过证券市场再融资的方式正在发生悄然的变革，突破了以往上市公司只能通过配股进行再融资的单一模式。 一、为培育国际"巨人"提供资金支持 上市公司中集中了一大批国有大中型企业，随着证券市场的健康发展，证券市场在深化国有企业改革、建立现代企业制度、为国有经济的快速发展提供资金支持等方面的作用日益凸现。我国国有经济的问题，不仅源于国有企业产权界定的缺陷和政企不分的状况以及由此造成的经营机制的僵化，更重要的还源于国有企业规模小，国有经济布局太分散。主要表现在：(1)企业规模小、资本金少；(2)难以形成具有国际竞争能力的大型企业。因此，还必须按照国际惯例为企业开辟新的融资渠道，便于上市公司利用资本市场实现规模的迅速扩张，增发新股无疑为形成具有国际竞争能力"巨人"提供有利的资金支持。 二、促进国有经济的战略性改组和产业结构调整 从整体上来看，我国国有企业和上市公司中存在着产业结构和产品结构不合理的现象，一方面存在着一些产业、行业，如纺织、轻工、家用电器、包装、汽车制造等大多数工业生产部门出现生产过剩、产品大量积压、开工不足等；另一方面一些产业、行业则存在着相对不足。因此，产业结构和产品结构调整的任务十分艰巨。调整产业和产品结构必须与国有企业战略性改组结合起来，为战略重组带来增量资金，能通过证券市场直接融资的发行和上市公司通过配股、增发新股进行再融资手段尤为重要。如增发新股的龙头股份等5家纺织类上市公司，通过增发新股改变了原先的"大纺织、大化纤"的粗放型结构，转向"大服装、大服饰、大工业用布"的都市型纺织结构，带动了整个纺织行业以上市公司资产重组为契机的结构优化和产业升级。随着增发新股试点的推广和拓展，这种对国有经济战略改组和产业结构调整作用将会更加明显。 三、按国际惯例形成上市公司第三种融资渠道 由于计划经济体制下大部分国企资本金少、资金极其紧缺，决定了我们总是把融资功能作为上市公司最重要的功能。据匡算，如果保持国有经济现有的行业和企业分布状况不变，那么要使国有企业具备在市场上平等竞争的最基本条件，国家至少要投入2－2.5亿元。这样巨额的资金需求单纯依靠国有企业自身的积累和国家现有的财政力量显然是很难得到满足。但仅靠证券市场已有的发行募集资金和通过配股进行再融资的功能也不能满足国企改革和上市公司资金的需求，急需融资渠道的拓宽和融资方式的探索，增发新股无疑是除配股以外的有效融资方式，这一方式突破了上市公司只能通过配股进行再融资的单一模式，开辟了证券市场的第三种融资渠道。从试点来看，通过增发新股募集到了上市公司急需的资金，为提高业绩和产品结构调整奠定了基础。但仅仅侧重于"解困"是不够的，应着重于优势企业，特别是那些主营产品科技含量高、市场需求量大、对国民经济带动作用强、急需资金迅速扩大生产规模和增加科技投入的上市公司如清华同方、大唐电信、青岛海尔、四川长虹等，使这些公司能按国际惯例为其持续快速发展最大限度的、低成本的筹措到企业急需的资金，使上市公司融资手段向着市场化和国际化方向发展。四、有利于提高上市公司整体质量 上市公司以增发新股为契机获得了资产重组和产品、产业调整的机会，这必将对试点企业的资产质量和经营业绩带来较大的影响。现以沪深两市首批进行"资产重组＋定向配售＋增发新股"试点的5家上市公司(龙头股份、申达股份、太极实业、上海三毛、深惠中)来说，是先将上市公司的不良资产与行业内其他企业的优质资产进行置换，注入了大量优质资产，公司的[1] [2]
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